قیمت بیت کوین مدتی است که در اطراف  20 هزار دلار آمریکا در نوسان بوده است، در اینجا به بررسی این می پردازیم که چه چیزی ممکن است کاتالیزور قیمت بالقوه از دیدگاه ارزش گذاری دلار باشد.

حداقل در حال حاضر، که فدرال رزرو ایالات متحده (FED) قرار نیست آنطور که بسیاری در رویداد اخیر جکسون هول انتظار داشتند، به سمت یک سیاست پولی ملایم تر حرکت کند. این تاثیر فوری بر دلار آمریکا و دارایی های حساس به نرخ بهره مانند سهام و بیت کوین داشت. لفاظی‌های جنگ‌طلبانه از سوی FED احتمالاً اثر تضعیف‌کننده‌ای بر چشم‌انداز قیمت بیت‌کوین خواهد داشت تا زمانی که درک آن‌ها از داده‌های اقتصاد کلان یک چرخش را توجیه کند.

رابطه بیت کوین با دلار

بیت کوین همبستگی معکوس بالایی با شاخص دلار آمریکا (DXY) دارد که از نظر مفهومی منطقی است زیرا عرضه ثابت است و معمولاً در برابر دلار آمریکا بیش از هر ارز دیگری معامله می شود. در حال حاضر همبستگی آن با نگاهی به داده های هفتگی از ابتدای سال 2018 تقریباً 70-٪ است (با R2 0.5877).

در نتیجه، چشم‌انداز DXY از دیدگاه ارزش‌گذاری و احساسات، به‌ویژه پس از یک دوره اظهارنظرهای جنگ‌طلبانه از سوی FED، در تعیین چشم‌انداز کوتاه‌مدت قیمت بیت‌کوین بسیار مهم است.

ارزش گذاری دلار

یک رویکرد برای ارزش گذاری دلار آمریکا مبتنی بر مفهوم برابری قدرت خرید است، این ایده که ارزها در نهایت قیمت تمام شده کالاها را بین کشورها برابر می کنند. بر اساس این مفهوم، دلار آمریکا گران‌ترین دلار از سال 2003 است، اگرچه نگاهی به دوران فولکر در اوایل دهه 1980، که بیشتر با چالش‌های اقتصادی امروزی قابل مقایسه است، نشان می‌دهد که دلار آمریکا می‌تواند بسیار بیشتر از آنچه که قبلاً داشته است، تقویت شود.

وولکر توانست تورم شدید اواخر دهه 1970 و اوایل دهه 80 را با سیاست پولی تهاجمی مهار کند و دلار را به سطوح بسیار بیش از حد ارزش گذاری شده سوق دهد. در حالی که امروز وضعیت مشابهی دارد، ایالات متحده همان سطوح بالای تورم را تجربه نمی کند، با نشانه هایی که می توانست قبلاً به اوج خود رسیده باشد. در نتیجه، بعید است که دلار آمریکا به بالاترین حد خود در اوایل دهه 1980 برسد.

ترید با دلار

ترید حمل و نقل یک رویکرد تجاری است که بر سرمایه گذاری در کشوری با نرخ بهره بالاتر نسبت به کشوری که سرمایه گذاری در آن سرمایه گذاری می شود، مبتنی است. به این ترتیب، تقاضا برای ارز تعیین شده یا هدف (بازدهی بالاتر) افزایش می یابد در حالی که تقاضا برای ارز تامین مالی کاهش می یابد (بازده کمتر).

معامله حمل در اینجا، بین بازده واقعی DXY و بازده واقعی دارای وزن شاخص DXY نشان می دهد که دلار آمریکا بیش از حد ارزش گذاری شده است، اما نه در سطوحی که در اوایل سال 2019 مشاهده شد.

احساسات دلار

از موقعیت‌های غیرتجاری بازار آتی CFTC می‌توان برای تعیین اینکه آیا سرمایه‌گذاران نسبت به چشم‌انداز یک ارز خاص خوش‌بین هستند یا خیر، استفاده کرد. از زمانی که داده‌ها در سال 1999 شروع شد، سرمایه‌گذاران بالاتر از میانگین هستند و از آگوست 2021 تا کنون خالص بوده‌اند.

اگرچه، همانطور که داده‌های تجارت حمل و نقل نیز نشان می‌دهد، سرمایه‌گذاران از منظر آتی در اوج صعودی نیستند.

نرخ بهره چه زمانی تغییر می کند؟

اگر دلار آمریکا حداقل از منظر تاریخی در سطوح اوج خود نباشد، پس چه چیزی باعث اوج گرفتن کوتاه مدت و رکود نهایی می شود؟ با نگاهی به منحنی نرخ بهره پایانی ضمنی آتی، (نقطه اوج نرخ وجوه فدرال ایالات متحده) نشان می دهد که نرخ بهره احتمالاً در مارس 2023 به اوج خود می رسد. این زودتر از شرکای تجاری کلیدی ایالات متحده است که انتظار می رود در جولای به اوج خود برسند. 2023.

از آنجایی که سرمایه گذاران انتظار دارند که نرخ بهره در ایالات متحده زودتر به اوج خود برسد، “محور” در سیاست پولی می تواند DXY را قبل از ارزهای شریک تجاری کلیدی خود به سمت پایین سوق دهد و احتمالاً اوج را در DXY تعیین کند.

اگرچه این “رکود” متفاوت است

مسیر رکود هرگز فرمولی نیست و هر رکودی تا حدودی مسیر خودش را دارد. در یک رکود ادواری منظم و چرخه انقباض بهره، پاسخ به سیاست پولی در مورد اجزای مختلف اقتصاد کم و بیش می تواند زمان بندی شود. از لحاظ تاریخی، شاخص‌های مربوط به مسکن و اعتماد شرکت‌ها ابتدا به وخامت می‌رسند، در حالی که درآمد شخصی و شاخص‌های اصلی CPI تمایل دارند که آخرین شاخص‌ها باشند.

تاریخ نشان می دهد که تمرکز فعلی بازار بر بیکاری و CPI در واکنش به انقباض پولی می تواند سرمایه گذاران را به سمت احساس امنیت کاذب سوق دهد.

اما این چیزی جز یک رکود چرخه ای منظم است. اگر اینطور بود، با توجه به ضربه به درآمدهای واقعی ناشی از افزایش قیمت بنزین، و همراه با آن پایین آمدن بی سابقه در اعتماد مصرف کننده، مصرف تا کنون سقوط کرده بود. اما هزینه ها در هر دو سه ماهه اول و دوم سال 2022 افزایش یافت و در حال افزایش در سه ماهه سوم است. خانوارهای ایالات متحده هنوز بیش از 2 تریلیون دلار پس انداز اضافی دارند، تقریباً 10 درصد از تولید ناخالص داخلی، بنابراین آنها می توانند شوک قیمت گاز را بدون دردسر زیاد جذب کنند، مگر در انتهای پایین مقیاس درآمد. اما 20 درصد پایین تنها 8 درصد از مصرف را به خود اختصاص می دهند (براساس Pantheon Macro)، و حتی سهم کمتری از مصرف اختیاری دارند.

در مورد مسکن، سرمایه‌گذاری مسکونی و تمام خرده‌فروشی‌های مرتبط با مسکن در زمان مناسب ضربه خواهد زد، اما این تنها 8 درصد از تولید ناخالص داخلی است. برخلاف اوایل دهه 2000، هیچ رونق برداشت سهام وجود نداشت و هیچ وام مسکن با نرخ قابل تنظیمی برای بازنشانی به سمت بالا وجود نداشت که جریان نقدی را از بین برد. بنابراین روشن نیست که این رکود بالقوه چگونه انجام خواهد شد.

چشم انداز ما

ما به این نتیجه رسیدیم که از بسیاری از معیارها، اعم از ارزش گذاری، تجارت یا احساسات، DXY گران به نظر می رسد، اما می تواند در کوتاه مدت بیشتر افزایش یابد، در حالی که چشم انداز رکود به دور از قطعیت است. به نظر می رسد که نرخ پایانه سیاست پولی (طبق اجماع) در ایالات متحده قبل از اینکه در شرکای تجاری اصلی خود به اوج برسد، به همراه احتمال ضعیف تر شدن داده های اقتصادی در ایالات متحده، نشان می دهد که DXY احتمالاً به اوج خود می رسد. آخر سال.

با توجه به اینکه قیمت بیت کوین به شدت با DXY همبستگی معکوس دارد، بعید است قیمت بیت کوین در سال جاری روند صعودی قابل توجهی داشته باشد، مگر اینکه شاهد بدتر شدن غیرمنتظره در داده های اقتصاد کلان باشیم.